카카오 긴급 분석_180126

최근 카카오가 가상화폐 열풍을 타고 16만원까지 질주했다가, 가상화폐에 대한 강력한 정부 규제 얘기가 나오며 13만원대까지 추락했더랬죠.

그러나, 가상화폐를 살짝 도려내고, 나머지 사업에 대한 카카오의 가치만 보자면, 이 13만원대 금액은 가상화폐건을 이미 고려하지 않은 본연의 사업들에 대한 가치들에 비해 굉장히 매력적인 주가라고 생각이 듭니다.

무엇보다 임지훈 대표체제에서 이제 본격적으로 수익을 창출하고자 노련한 40대의 공동대표를 취임시킨 것으로 봐서는 올해 카카오의 괄목할 만한 성장이 기대되기도 합니다.

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최근 싱가포르에서도 GDR(해외주식예탁증서)가 1조원대였는데, 수요예측에 성공하면서 흥행을 일궈냈죠.

즉, 투자자들의 안목에는 카카오가 너무나 매력적인 기업이라는거죠. 이는 모두 카카오톡이라는 메신저 플랫폼 서비스에 기반하는데, 메신저 플랫폼의 의미를 잘 모르시는 분들에게는 카카오가 별로 매려적이지 않을 수도 있겠습니다.

최근 IBK투자증권에서 낸 리포트가 있어 같이 공유드리며, 카카오의 흥행을 기대해보겠습니다.

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IBK투자증권 분석리포트 전문 바로가기 클릭​

모바일 생태계 지배력 강화
카카오 4분기 실적, 이익 성장 지속
카카오 4분기 연결실적은 매출액 5,346억 원 (yoy +18%, qoq +4%), 영업이익 514억 원 (yoy +35%, qoq +9%)으로 당사 기존 추정치는 하회, 컨센서스는 상회할 전망이다. 광고 매출은 4분기 광고 성수기 효과와 알림톡 등 신규 광고 상품의 기여도 상승으로 전분기 대비 9% 성장한 1,649억 원을 예상한다. 콘텐츠 매출은 로엔의 완만한 성장이 계속되고 PC 게임 타이틀의 성수기 효과가 반영되며 전분기 대비 2% 개선된 2,679억 원으로 추정한다. 기타 매출은 전분기 대비 소폭 감소한 1,018억 원을 예상한
다.

앱인앱 비즈니스 확장에 주목
앱인앱 비즈니스 확장에 따라 카카오의 모바일 생태계 지배력이 상승할 전망이다. 카카오는 이번 업데이트를 통해 채팅방 내 영화예매, 음악 감상, 문자 모아보기 기능을 추가했다. 향후에도 카카오 톡과의 강력한 시너지가 기대되거나 자체 앱 생태계 기반이 약한 파트너사들을 중심으로 서비스 연동 확대가 예상된다. 실생활 서비스들과의 서비스 연동은 향후 스마트 스피커 등의 신기술 플랫폼에서 주도권 확보의 실마리가 될 것이며, R/S 형태의 수익 창출 역시 기대할 수 있다.

암호 화폐 기대감 상당 부분 제거, 추가 하락 제한적
최근 암호 화폐를 대상으로 한 규제의 목소리가 커지며 카카오 주가 변동성이 심화되는 양상이다. IBK투자증권은 최근 주가 하락을 매수 기회로 판단하는데 올해 1) 신규 광고 상품 확대에 따른 본업의 가파른 성장이 기대되고, 2) 투자 유치 사업부문의 수익화가 본격화되고, 3) 자금 조달을 통한 M&A 등 비유기적 성장 역시 기대할 수 있기 때문이다. 현 주가는 암호 화폐 기대감 반영에 따른 주가 상승분 대부분을 반납한 상황인 만큼 같은 이슈로 인한 추가적인 주가 하락은 제한적이다. 투자의견 매수, 목표주가 19만 원을 유지한다.

카카오 4분기 실적, 이익 성장 지속

광고 성수기 효과 및 신규 광고 상품의 기여도 확대
카카오 4분기 연결실적은 매출액 5,346억 원 (yoy +18%, qoq +4%), 영업이익 514억 원 (yoy +35%, qoq +9%) 컨센서스를 상회할 전망이다. 광고 매출은 4분기 광고 성수기 효과와 알림톡 등 신규 광고 상품의 기여도 상승으로 전분기 대비 9% 성장한 1,649억 원을 예상한다. 콘텐츠 매출은 로엔의 완만한 성장이 계속되고 PC 게임 타이틀의 성수기 효과가 반영되며 전분기 대비 2% 개선된 2,679억 원으로 추정한다. 기타 매출은 전분기 대비 소폭 감소한 1,018억 원을 예상한다. 커머스 부문은 연말 성수기 효과 및 카카오 직매입 상품의 비중 확대로 견조한 성장세를 유지하겠으나 로엔 음반 유통 매출 감소 폭이 더욱 클 것으로 추정한다.