[추천주]SKC, 의심 여지 없는 과매도(過賣渡), 적극 매수가 답 !

前 고점(9/11일 47,100원) 대비 주가 11.3% 하락(기관 투자자 10거래일 연속 매도). 당사 가 파악하는 주가 하락 이유는 3가지. ① S-Oil PO 매출 시작, ② 시장 컨센서스 영업이익 하회, ③ 석유화학 업황 부진에 따른 뇌동(雷動) 매도. 하지만 상기 3가지 하락 압력 완화 로 가파른 주가 상승 기대, 적극 매수 및 Top-Pick 추천.

① S-Oil PO 매출 시작에 따른 PO 수익 저하 우려: 동사 PO 33만톤/년(23만톤 내재화 & 10만톤 외부 매출), PO 부족으로 PG 가동률 75%(총 16만톤/년 Capacity 불구, 12만톤 /년 생산)에 불과. PG 4만톤 추가 생산 위해 3.2만톤 PO 필요(PG · PPG ‘1’ 생산 위한 PO 원단위 ‘0.8’). 결국 10만톤 외부 매출 中, S-Oil 물량 유입에 따른 가격 인하 가능성 있는 물량은 6.8만톤(10-3.2, 장기 공급 계약 물량이라 물량 공급은 여전. 하지만 S-Oil 가격 할인 정도만큼은 맞춰줘야 할 것으로 판단) 수준. 화학부문 실적에 미치는 영향은 미 미. PG호조가 상쇄하고도 남는 수준인 바, 이로 인한 주가 추가 하락 가능성 낮아. 

② 시장 컨센서스 하회에 따른 실망 매물: 현재 시장 컨센서스 영업이익 569억원, 당사 제 시 영업이익 가이던스 550~600억원 수준. TPA 급등에 따른 필름 부문 실적 감소로 인해 546억원 수준에 그칠 것으로 예상. 하지만 화학 증익 및 자회사 호실적 지속으로 석유화학 업종내 차별적 실적(시가총액 1조원 이상 3분기 증익 업체 전무<全無>) 판단. 4분기 증익 까지 감안, 추가 실망 매물 출회 없을 것 

③ 석유화학 업황 부진에 따른 뇌동 매도: 유가 급등 및 미/중 무역 분쟁에 따른 전반적인 석유화학 업황 부진 불구, PG 호조에 따른 화학부문 호실적 지속. 그리고 연내 CMP Pad 증설, PO JV 등 발표로 성장성 부각, 뇌동 매도 진정 기대

☞ 3분기 실적은 매출액 7,986억원(QoQ +10.0%), 영업이익 546억원(QoQ +15억원, QoQ 화학 +10 필름 -30, 자회사 +34), TPA 가격 급등(QoQ +126$/MT)에 따른 필름 감익 불구, PO·PG 수급 타이트에 따른 화학 증익 및 텔레시스 성수기 진입에 따른 자회사 개선에 힘입어 전분기 대비 증익.